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Los mercados europeos se moderan tras el acuerdo de préstamo a Ucrania
Los mercados financieros europeos reaccionaron con cautela el viernes después de que la Unión Europea alcanzara un acuerdo histórico para otorgar un paquete de préstamos de 90.000 millones de euros a Ucrania, financiado mediante endeudamiento colectivo. La medida reforzó el creciente uso por parte del bloque de instrumentos de deuda compartida, aunque los inversores expresaron preocupación por el aumento de la oferta de bonos y la sostenibilidad fiscal.
Reacción del mercado señala prudencia
Los rendimientos de los bonos gubernamentales en toda la zona euro subieron tras el anuncio. Los bonos alemanes a 10 años alcanzaron 2,864%, mientras que los bonos a 30 años de la UE aumentaron significativamente a 4,14%, su mayor incremento diario en semanas. Los operadores atribuyeron el aumento a la nueva emisión de deuda respaldada por la UE, reflejando inquietud de que el mercado pueda verse saturado en un contexto de elevados niveles de endeudamiento público.
El plan de financiación sustituye propuestas anteriores que sugerían el uso de beneficios derivados de activos rusos congelados, una medida considerada jurídicamente arriesgada y potencialmente perjudicial para la confianza de los inversores. Los analistas advirtieron que tal acción podría socavar la credibilidad de los mercados europeos al establecer un precedente de incautación de activos. Las agencias de calificación y bancos centrales compartieron esta preocupación, señalando que una decisión así podría desincentivar la inversión extranjera en activos denominados en euros.
Equilibrio entre la unidad política y la disciplina fiscal
El nuevo paquete de préstamos subraya la evolución fiscal de la UE desde la pandemia. El endeudamiento conjunto, antes impensable, se ha convertido en una herramienta recurrente para abordar crisis, desde emergencias sanitarias hasta compromisos de defensa. Actualmente, el bloque mantiene más de 700.000 millones de euros en deuda conjunta, con otros 150.000 millones aprobados recientemente para proyectos de defensa.
“La señal política es clara: Europa se une financieramente en apoyo a Ucrania”, señaló un analista. “Pero cada nueva emisión recuerda a los inversores que esta unión tiene un precio: mayores rendimientos y volatilidad en los mercados”.
Pese a las reservas, algunos economistas ven en esta medida un ensayo para una futura integración fiscal. El préstamo no generará intereses y estará garantizado por fondos no utilizados del presupuesto de la UE. Aproximadamente dos tercios de las necesidades de financiación de Ucrania, estimadas en 137.000 millones de euros para 2026 y 2027, estarán cubiertos bajo este esquema.
Varios Estados miembros, incluidos Hungría, Eslovaquia y la República Checa, obtuvieron exenciones de participación financiera, pero aceptaron no bloquear el acuerdo, garantizando así su aprobación unánime tras intensas negociaciones en Bruselas.
