Morgan Stanley cuestiona el papel del oro como refugio seguro

Sábado 11 Abril 2026 - 07:50

Morgan Stanley ha puesto en duda una de las ideas más arraigadas en los mercados financieros, la capacidad del oro para proteger las carteras en tiempos de crisis. En un informe reciente, el banco afirmó que el comportamiento reciente del metal se asemeja más al de un activo de riesgo y destacó mejores perspectivas para la plata y el aluminio.

Desde que Estados Unidos e Israel iniciaron operaciones militares contra Irán el 28 de febrero, el oro ha caído más de un 11 por ciento. Esta evolución sorprendió a los inversores que esperaban un aumento sostenido de la demanda por tensiones geopolíticas. En cambio, el alza del petróleo alimentó temores inflacionarios, fortaleció el dólar y redujo las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, lo que presionó al oro.

El metal recuperó parte de sus pérdidas después de que el presidente Donald Trump aceptara un alto el fuego de dos semanas con Irán el 8 de abril, superando nuevamente los 4.800 dólares por onza. Sin embargo, Morgan Stanley considera que la tendencia general es reveladora, ya que el oro cayó junto con acciones y otras materias primas durante el choque inicial, lo que debilita su imagen como activo defensivo. Según el banco, el oro depende cada vez más de factores macroeconómicos como los tipos de interés reales, la fortaleza del dólar y el posicionamiento institucional.

La entidad se muestra más optimista respecto a la plata, impulsada por déficits estructurales de oferta y una demanda industrial sólida. El metal subió alrededor de un 147 por ciento en 2025, apoyado por sectores como la energía solar y la electrónica, mientras el mercado global se dirige a su sexto año consecutivo de déficit. Los precios alcanzaron cerca de 121 dólares por onza en enero antes de corregir.

El aluminio también ha ganado impulso, con un alza cercana al 10 por ciento desde el inicio del conflicto. Ataques con misiles iraníes el 28 de marzo dañaron instalaciones de Aluminium Bahrain y Emirates Global Aluminium en el Golfo. Estas interrupciones ponen en riesgo cerca de la mitad de la capacidad productiva de aluminio del Consejo de Cooperación del Golfo, con pérdidas potenciales superiores a un millón de toneladas este año, según Kpler.

Otras entidades mantienen una visión más positiva sobre el oro. Goldman Sachs elevó su previsión para finales de 2026 a 5.400 dólares por onza, apoyada en compras de bancos centrales y diversificación privada. Analistas señalan que un alto el fuego sostenido y expectativas de recortes de tasas podrían impulsar el precio hacia los 5.000 dólares. Por ahora, el oro se mueve entre su valor a largo plazo como reserva y una dinámica de corto plazo que no responde al patrón clásico de refugio.