AI infrastructure spending surge raises dot-com era comparisons

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La expansión de la infraestructura de inteligencia artificial por parte de grandes empresas tecnológicas ha alcanzado niveles que superan la intensidad observada durante la burbuja de las puntocom. El crecimiento está impulsado por los grandes proveedores de nube como Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft y Oracle, que amplían centros de datos y capacidad de cómputo para sostener modelos de IA a gran escala. El aumento del gasto de capital redefine el equilibrio financiero del sector tecnológico global.

Las proyecciones indican un incremento sostenido del gasto. La relación entre capex en efectivo y ventas para estos cinco grupos podría alcanzar el 36 por ciento en 2026, subir al 44 por ciento en 2027 y llegar al 45 por ciento en 2028 si se incluyen compromisos de arrendamiento. En el punto máximo de la burbuja tecnológica de los años 2000, este indicador rondaba el 32 por ciento. El gasto total combinado se estima en 805 mil millones de dólares en 2025 y podría escalar hasta 1,12 billones en 2027.

El crecimiento del gasto viene acompañado de un aumento de los costes contables futuros. Varias empresas tecnológicas podrían registrar más de 680 mil millones de dólares en amortizaciones acumuladas en los próximos años, a medida que las infraestructuras construidas pierden valor con el tiempo. Oracle muestra el aumento más pronunciado, con una carga de amortización que pasaría del 7 por ciento de sus ingresos en 2025 al 28 por ciento en 2028. Alphabet también vería un incremento desde el 4 hasta el 11 por ciento.

El apalancamiento financiero aumenta debido al uso intensivo de contratos de arrendamiento y compromisos de compra a largo plazo. Las obligaciones combinadas de los principales actores del sector se acercan al billón de dólares, mientras que su peso en el gasto de capital de las grandes compañías estadounidenses alcanzaría cerca del 40 por ciento entre 2026 y 2028. La emisión de deuda vinculada a la inteligencia artificial también crece, con previsiones cercanas a 570 mil millones de dólares en 2026.